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【行情】储备棉轮出行情走势大猜想

xingqing】2018-3-7发表: 储备棉轮出行情走势大猜想
201516年度开始连续两个年度的储备棉轮出工作取得了极大的成功,一方面弥补了市场缺口,避免了市场过分炒作价格;另一方面内外联动的定价机制很好的降低了纺企用棉成本,刺激下游消费。2018年3

    储备棉轮出行情走势大猜想

2015/16年度开始连续两个年度的储备棉轮出工作取得了极大的成功,一方面弥补了市场缺口,避免了市场过分炒作价格;另一方面内外联动的定价机制很好的降低了纺企用棉成本,刺激下游消费。2018年3月12日,新一轮储备棉轮出即将开始,郑棉行情也将围绕“储备棉”来炒作,现从多方面将三个年度储备棉轮出情况进行对比,以此来谈论2017/18年度储备棉轮出开始后可能出现的行情走势。

2017/18年度储备棉轮出前,国内供需缺口为163.3万吨,为近三年来的最低。国际整体处于供过于求阶段,全球供过于求41.7万吨,除中国以外地区供过于求215.2万吨,均为近三年来供应最宽松阶段。

与此同时,社会库存合计455万吨,为近三年以来的最大值。其中商业库存391万吨,工业库存64万吨,均为近三年最高。从近三年大背景来看,2017/18年度储备棉轮出所处的大环境最为宽松。

连续两年的储备棉轮出后,我国储备棉库存量大幅降低。尽管国内储备棉库存大幅减少,但总量还是超过我国2017/18年度的供需缺口。在2017/18年度储备棉轮出之前国库中约有300多万吨新疆棉,200多万吨地产棉,也就是说,仅新疆棉的量也足以弥补2017/18年度我国供需缺口,故2017/18年度我国棉花价格不存在大幅走高的动力。

投放工作顺利 价差有律可循

美棉未点价合约数量居于历史高位使得ice期棉价格不断冲高,加之利好的出口数据等因素的支撑,2月26日ice期棉主力5月合约突破82美分/磅,cotlook a指数也走高至91.1美分/磅,目前国内市场3128b价格指数约为15683元/吨,据此可算出2017/18年度储备棉投放的竞拍底价约为14975元/吨。

从上述表格可以看出,由于2015/16年储备棉轮出时间延迟继而引发市场产生较大波动,其储备棉价格涨幅约为15.84%。2016/17年度储备棉公检充足、出库顺利的前提下,储备棉成交价格较为稳定,波动幅度仅为1.34%。2017/18年度储备棉公检工作于2017年12月展开,足以保证2017/18年度储备棉轮出顺利进行,由此我们与2016/17年度储备棉轮出情况来进行对比。

2016/17年度储备棉轮出的整体情况如上面四幅图所示,在长达6个月的轮出期间,“郑棉主力合约收盘价”的走势和“储备棉轮出底价与郑棉主力合约价差”的走势呈现负相关的关系。

也就是说,当储备棉竞拍底价与郑棉主力合约收盘价价差过大时,郑棉主力价格将会回落。从上图2可以看出,郑棉主力在储备棉轮出初期出现了比较大的回落,而此时储备棉竞拍底价贴水郑棉主力合约收盘价1072元/吨,3月31日储备棉竞拍底价升水郑棉主力合约收盘价636元/吨后,郑棉主力合约出现了持续性走高。8月11日至8月29日期间,郑棉主力合约整体走势相对稳定,此时储备棉轮出底价贴水郑棉主力合约收盘价为500-900元/吨。

距离2017/18年度储备棉轮出仅剩下不到两周的时间,国内现货3128b价格稳定,无较大变动可能,同时ice期棉由于未点价合约数量仍居于高位,故出现大幅走低的概率较低,由此推断储备棉竞拍底价出现较大幅度变化概率较低,目前推断储备棉竞拍底价的范围约为14900-15000元/吨。与此同时,国内郑棉主力1805合约2月27日收盘价为15190元/吨,二者价差约为-290-(-190)元/吨。

价差仍有修复空间 郑棉稳中有升

2017/18年度国内市场供需缺口较小,且储备棉轮出前期准备工作充分、经验丰富,理论上整体价差变动相对2016/17年度要减小。对比2016/17年度储备棉轮出的情况,-290-(-190)元/吨的价差属于相对合理的范围,即郑棉期货市场并不存在走低的压力,故对于郑棉合约来说,在储备棉轮出开始时,下跌空间十分有限。上方调整的空间约为210-610元/吨,故郑棉主力合约的压力为约为15400-15800元/吨之间,若出现极端行情,应及时把握操作机会。

由于ice期棉5月、7月合约未点价数量较多,故在储备棉轮出初期ice期棉出现大幅下跌的概率相对较低,由此支撑竞拍底价,对于有用棉需求的企业来说,应及时对比三个市场资源情况,保持随用随买态度,不建议在轮出前期囤积大量储备棉。

(【xingqing】更新:2018/3/7 4:30:43)
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