【行情】动力煤以基差修复行情为主

    动力煤以基差修复行情为主

今年，“三去一降一补”的国家政策重点开始转向“降成本”和“补短板”，“去产能、去库存、去杠杆”均有所淡化。因此，煤炭行业延续3年的供给侧结构性改革在经历了“总量去产能”“结构性去产能”后，今年的政策更加倾向于加速优质产能的释放。不过，形势赶不上变化，从年初至今连续发生的几起安全事故，令安检和环保问题紧急升级，安检和环保接棒供给侧结构性改革的影响，继续收紧煤炭生产并支撑煤价高位振荡。不过，我们回顾今年年初至今动力煤的价格走势，可以发现以下几个特点：

下游整体表现平淡

下游市场整体呈现“平淡冷清、波澜不惊”的场面，盘面的看空氛围较重，所以今年这三轮煤价上涨均是在消息刺激下的短期走强，而且第一轮、第二轮的回调基本回吐了前期涨幅。同时，比较动力煤1905合约和1909合约，1909合约明显弱于1905合约，安全事故影响的刺激并没有改变1909合约的弱势盘面，显示市场对煤价预期依然不乐观。

停工检查刺激有限

今年的安检严格力度胜于往年，尤其是陕西榆林地区大面积停产停工，使得煤炭供给严峻形势更胜于往年。榆林市属于国内煤炭行业重点地区，表内生产产能3.1亿吨，占全国煤矿生产总产能的9%，属于国内四大亿吨级产煤地区之一（其余为鄂尔多斯、朔州和长治），辖区内有10余座千万吨级的特大型煤矿。不过，这样的地区停工检查的重大刺激，依然没有令煤价复制出2018年年初急速上涨至670元/吨的大级别行情，仅仅是反弹一周即大幅回落，回吐了所有涨幅。由此可见，在大周期的重心下移趋势中，反弹动能稍显不足。